喬爾·葛林布萊特

喬爾·葛林布萊特（Joel Greenblatt，1957年12月13日—）是美國著名的對沖基金經理、投資策略師、作家及教授。他以創辦哥譚資本（Gotham Capital，現為哥譚資產管理公司）而聞名，並在 1985 年至 1994 年間創下了年化報酬率高達 50% 的驚人紀錄。葛林布萊特是價值投資界的領軍人物，他提出的「神奇公式」（Magic Formula）將複雜的選股流程簡化為兩大指標，對量化價值投資產生了深遠影響，目前他亦長期於哥倫比亞大學商學院擔任客座教授。

背景與早年經歷

葛林布萊特出生於美國紐約州的白原市（White Plains），並在葛瑞內克（Great Neck）長大。他早年展現出優異的學術天賦，隨後進入賓州大學華頓商學院（Wharton School of the University of Pennsylvania）就讀。

在華頓商學院期間，他分別於 1979 年以優等成績（Summa Cum Laude）獲得理學學士學位，並於 1980 年取得工商管理碩士（MBA）學位。在校期間，他深受班傑明·葛拉漢（Benjamin Graham）價值投資理論的啟發，這為他日後的職業生涯奠定了深厚的理論基礎。畢業後，他在正式投身基金管理領域前，曾短暫從事過投資銀行與證券分析的工作。

職涯發展

1985 年，葛林布萊特憑藉從著名垃圾債券大王麥可·米爾肯（Michael Milken）處籌集到的 700 萬美元種子資金，創辦了哥譚資本（Gotham Capital）。在成立初期的二十年間，哥譚資本表現極其優異，根據多方報導與書籍記載，該基金在 1985 年至 2005 年間的複合年化報酬率接近 40%，而在最初的十年間（1985-1994）更是達到了稅前 50% 的高峰。

1994 年，葛林布萊特做出了一個出人意料的決定：他向所有外部投資者歸還了資金，將哥譚資本轉型為管理自有資金的家族辦公室，以便更靈活地執行他的投資策略。

除了基金經理人的身份，葛林布萊特自 1996 年起便在哥倫比亞大學商學院擔任客座教授，教授「價值與特殊情況投資」（Value and Special Situation Investing）。2002 年，他與合夥人羅伯特·戈德斯坦（Robert Goldstein）共同創立了哥譚資產管理公司（Gotham Asset Management），將其投資理念轉化為共同基金與量化策略產品，供大眾投資者參與。

投資風格概述

葛林布萊特的投資哲學核心可以概括為一句話：「以便宜的價格買入優秀的公司。」他的風格經歷了從「特殊情況」到「量化價值」的演變：

1. 特殊情況投資（Special Situations）：在職業生涯早期，他專注於市場中被忽視的角落，如公司分拆（Spin-offs）、合併、重組、破產重建或權利發行。他認為這些事件往往會導致機構投資者非理性拋售，從而產生極大的價格崩潰與獲利空間。
2. 神奇公式（Magic Formula）：後期他發展出一套系統性的選股方法，僅透過兩個關鍵指標來篩選標的：
   • 盈餘殖利率（Earnings Yield）：衡量公司的股價是否夠便宜。
   • 資本回報率（Return on Capital, ROC）：衡量公司的經營品質是否夠優秀。

他主張投資者應系統性地買入在這兩個指標排名總和最高的前 20 到 30 支股票，並持有一年後進行調整，以此克服人類情緒帶來的偏見。

最為人稱道的事蹟

葛林布萊特最負盛名的貢獻在於他將深奧的價值投資推廣至普羅大眾。他於 2005 年出版的《打敗大盤的獲利公式》（The Little Book That Beats the Market）成為全球暢銷書，書中提出的「神奇公式」因其操作簡單且邏輯嚴密，至今仍是量化投資界的經典入門教案。

另一本著作《你也可以成為股市天才》（You Can Be a Stock Market Genius）則被許多專業對沖基金經理人視為「聖經」。該書詳盡解釋了如何透過分析「特殊情況」（如公司分拆）來尋找超額報酬，這本書對許多後來成名的基金經理人產生了啟蒙作用。

他在 Gotham Capital 期間連續 20 年接近 40% 的複利回報，被視為投資史上最卓越的紀錄之一，甚至在某些時期超過了同期的華倫·巴菲特。

影響力與地位

葛林布萊特在投資界被視為「老師的老師」。他在哥倫比亞大學培養了無數頂尖的價值投資人才，許多華爾街知名的避險基金經理人都曾是他的學生。他成功地架起了學術理論與實務操作之間的橋樑，證明了價值投資不僅可以透過主觀分析獲利，也能透過量化規則系統化執行。

除了投資領域，葛林布萊特也積極參與社會公益。他是「成功特許學校」（Success Academy Charter Schools）的創辦人之一，致力於推動美國公共教育改革。他在投資界與學術界的雙重貢獻，使他成為當代最具影響力的價值投資大師之一。

參考資料

1. Greenblatt, Joel. The Little Book That Beats the Market. Wiley, 2005.
2. Greenblatt, Joel. You Can Be a Stock Market Genius. Simon & Schuster, 1997.
3. Columbia Business School Faculty Profile: Joel Greenblatt.
4. Wharton Alumni Magazine: "The Magic of Value Investing."
5. Gotham Asset Management Official Website.