大衛·德曼

大衛·德曼（David Dreman，1936年－）是全球知名的投資家、基金經理人與財經作家，在華爾街被公認為「逆向投資」（Contrarian Investing）的領軍人物，亦被譽為「逆向投資之王」。他創立了德曼價值管理公司（Dreman Value Management），並在《富比士》（Forbes）雜誌撰寫投資專欄長達 30 多年。德曼最重大的貢獻在於將「行為財務學」的理論應用於實際投資中，透過系統性地利用市場的過度反應，創造出長期超越大盤的績效。

背景與早年經歷

大衛·德曼出生於加拿大曼尼托巴省溫尼伯（Winnipeg），其家族具有深厚的金融背景，父親是當地商品交易所的資深交易員。德曼於 1958 年畢業於曼尼托巴大學（University of Manitoba）。

德曼的投資哲學形成於一次早年的慘痛經驗。在 1960 年代末期的「概念股熱潮」中，他曾追隨市場情緒投資當時極度熱門的高成長股，結果在隨後而來的崩盤中損失了 75% 的資產。這次失敗促使他開始反思群眾心理對股價造成的扭曲，並轉向研究更為穩健、不隨波逐流的投資方法，最終促成了他對逆向投資與行為財務學的終身研究。

職涯發展

德曼在移居美國後，先後在多間金融機構擔任要職，包括在 Rauscher Pierce 擔任研究總監，以及在 J. & W. Seligman 等投資公司擔任高級職位。1977 年，他正式創辦了自己的資產管理公司——德曼價值管理公司（Dreman Value Management），並擔任董事長兼投資長。

在他的領導下，該公司一度管理超過 200 億美元的資產，其旗下的「德曼高股利股票基金」（Dreman High Return Equity Fund）在 1990 年代至 2000 年代初期表現極為優異，多次被評為同類基金中表現最佳者。德曼以長線持股和紀律嚴明的選股標準著稱，即使在市場極度瘋狂（如 1990 年代末的網路泡沫）時，他仍堅持不買入任何昂貴的科技股，雖然短期內表現落後，但在泡沫破裂後卻展現了強大的抗跌性與回報潛力。

投資風格概述

大衛·德曼的投資風格核心在於「逆向投資」與「行為財務學」。他認為，人類的心理弱點（如恐懼與貪婪）會導致投資者對好消息過度樂觀，對壞消息則過度悲觀，這使得熱門股的價格往往被高估，而乏人問津的股票價格則被嚴重低估。

德曼的方法並非盲目地與市場唱反調，而是透過量化指標尋找那些被市場錯誤定價、但基本面依然穩固的企業。他特別偏好「低本益比」（Low P/E）策略，並結合低股價淨值比（P/B）、低股價現金流量比（P/CF）以及高股息殖利率作為核心選股準則。他深信，只要給予足夠的時間，市場最終會修正其錯誤的預期，讓低估值的股票回歸應有的價值。

最為人稱道的事蹟

德曼最著名的著作是《逆向投資策略》（Contrarian Investment Strategies），該書歷經多次改版（如：The Next Generation、The Psychological Edge），被譽為投資界的經典之作。他在書中透過大量的數據分析證明，低本益比組合的長期表現優於高本益比組合，且風險相對較低。

另一項令投資界印象深刻的事蹟是他對「專業分析師預測」的嚴厲批評。德曼曾進行大規模研究，指出證券分析師對企業盈餘預估的誤差率驚人地高，且往往具有集體傾向。他以此告誡投資人，不要依賴精確的預測來做決策，而應依賴低估值的安全邊際。

此外，德曼是《富比士》雜誌歷史上最長青的專欄作家之一，其專欄「The Contrarian」在數十年間持續向公眾推廣價值投資與風險控管觀念，影響了無數散戶與機構投資人。

影響力與地位

大衛·德曼被視為將行為心理學引入金融市場的先驅者。他是行為財務學研究所（Institute of Behavioral Finance）的董事，並長期擔任《行為財務學期刊》（Journal of Behavioral Finance）的編輯。他的研究工作與諾貝爾獎得主丹尼爾·康納曼（Daniel Kahneman）等人的心理學理論相呼應，為後來的量化價值投資奠定了堅實的學術與實務基礎。

在投資實務界，德曼被列為與華倫·巴菲特（Warren Buffett）、約翰·坦伯頓（John Templeton）齊名的當代偉大投資者。他的逆向思維不僅幫助投資者在市場崩盤中倖存，更提供了一套可複製的系統化框架，讓平凡的投資人也能透過克制情緒衝動來獲取超額回報。

參考資料

1. Dreman, David. Contrarian Investment Strategies: The Psychological Edge. Free Press.
2. Forbes Column: "The Contrarian" by David Dreman.
3. "David Dreman Resource Page", Hedge Fund Alpha.
4. "Inside David Dreman's Value Investment Strategy", Validea Blog.
5. Wikipedia contributors. "David Dreman." Wikipedia, The Free Encyclopedia.